Page 217 - 捷運工程叢書 精進版 － 1 捷運路網規劃實務

第九章 財務計畫及民間投資可行性

9.2.2 評估方法

民間參與可行性分析，除前述須進行自償力分析，以劃分民間參與之範圍及額度，再就
民間投資方案進行財務規劃評估，評估投資計畫獲益性之指標一般包括淨現值法、內部報酬
率法、成本效益比及回收期法，茲略述如下：

一、淨現值法
通常指評估未來一段時間內（捷運建設則為工程施工期間及至營運通車後三十年），預

計可產生的現金流出和流入，並評估捷運建設所可能產生的風險，據以評估各期的資金成
本，然後以資金成本（即折現率）將該投資計畫在各期所產生的現金流量折現， 最後加總
各期的現金流量折現值，即得到淨現值，如果淨現值為正，就應進行此民間參與方案，否則

就應放棄。
由於民間投資者其資金取得方式不一，或為自有資金或為融資貸款取得所需之投資成

本，故投資計畫的平均資金成本，以加權平均法計算求取。加權平均資金成本是將各種不同
來源的資金，按照其占計畫總資本之比例加權平均所得的平均成本，而此一加權平均資金成
本可視為投資計畫的必要報酬率。而 88 年間本局進行臺北捷運信義線民間參與可行性分析

時，參考當時之利率水準等，係假設民間投資業者之資金來源有二，一為自有資金（約占所
需投資資本之 30%）：股東要求之報酬率設為 15%；另一為融資貸款取得（約占所需投資資

本之 70%）：貸款利率為 8.5%，貸款（含還本付息）期間為 20 年，施工期間為寬限期，僅
付息，有營運票箱收入時方還本付息。
二、投資內部報酬率法

指使現金流量之淨現值為零之折現率，只要內部報酬率大於可接受的合理報酬率（即計
算淨現值時所採之折現率），則表示該民間參與案值得進行。

三、回收期法
分析投資總成本於何時能回收，回收期越短表示此一民間參與案可行性越高。

上述評估計畫獲利性指標的淨現值法或內部報酬率，是在各種最可能之假設基礎上計算
而得，倘若未來實際發生之狀況，與任何之一假設不符，例如建造成本或高估或低估、工

程延誤、營運收入不若預期乃至融資利率較設算為高或為低，都可能影響原預估之財務報酬
率。為估算各項成本及收入因素變動對財務結果的反應程度，即須進行所謂敏感度分析，以
提供決策之參考。

9.2.3 民間參與之財務分析

進行民間參與之財務分析前，須先編製現金流量試算表以求得淨現金流量，再利用各種
獲益性指標公式，求出預測的財務報酬，據以研判民間參與專案計畫之可行性。

編製現金流量試算表的步驟如下：

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